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第56章 思科瑞688053的前世今生（第1页）

初创之路：顺应军工需求而生

2014年，成都思科瑞微电子有限公司正式成立，就此踏上了它在军用电子元器件可靠性检测领域的征程。彼时，全球军工领域正处于电子信息化快速发展的浪潮之中，我国也在大力推进国防现代化建设，对军工电子的依赖程度与日俱增。在军工电子系统里，电子元器件作为基础构成单元，其质量和可靠性直接关乎武器装备的性能、稳定性以及安全性。

军工电子行业是国防科技工业的关键组成部分，是国防军工现代化建设的重要工业基础和创新力量，对我国综合国力及相关尖端科技的发展起着直接且重要的作用，为主战装备如飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套性支持。随着军工电子系统朝着高集成度、高性能、高可靠性方向发展，对电子元器件的质量把控愈发严格。

在这样的大背景下，军用电子元器件可靠性检测服务成为军工产业链中不可或缺的关键环节。元器件质量的优劣，在很大程度上决定了武器装备能否在复杂恶劣的环境下正常稳定运行，能否在关键时刻发挥出应有的效能。然而，当时国内的军用电子元器件检测市场，尤其是第三方检测领域，尚处于发展初期，存在着检测机构分散、技术水平参差不齐、服务能力有限等问题。思科瑞敏锐地捕捉到了这一市场需求和发展机遇，以提供专业、高效、可靠的军用电子元器件可靠性检测服务为使命，毅然投身其中，开启了它填补市场空白、提升行业水平的创业之旅。

成长的高光时刻

（一）业绩腾飞，实力彰显

自成立后，思科瑞在军用电子元器件可靠性检测服务领域持续发力，凭借专业的技术、优质的服务以及对市场趋势的精准把握，实现了业绩的快速增长。从2019年到2021年，思科瑞营业收入和净利润呈现出强劲的增长态势，营业收入分别为1。05亿元、1。66亿元、2。22亿元，2019-2021年复合增长率达45。76%；扣除非经常损益后的归属于母公司所有者的净利润分别为4170。91万元、7118。17万元、9157。43万元，复合增长率48。17%。如此亮眼的业绩增长，一方面得益于下游军工领域对电子元器件可靠性检测需求的持续增长，另一方面也离不开公司自身在检测服务能力、技术研发、市场拓展等方面的不断提升和努力。

（二）资质与客户优势，构建竞争壁垒

在资质方面，思科瑞拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，截至2021年末，经CNAS（中国合格评定国家认可委员会）和DILAC（中国国防科技工业实验室认可委员会）认证的检测项目共计565项，这充分体现了其检测服务能力的专业性和权威性，也为其承接各类军工检测项目提供了坚实的资质保障。

在客户资源上，思科瑞积累了丰富且优质的客户群体。2021年，公司拥有近400家客户，主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商，涵盖了中国航天科技集团、中国船舶重工集团、中国兵器工业集团、中国电子科技集团等众多知名军工集团下属单位。这些客户对产品质量和可靠性有着极高的要求，思科瑞能够获得他们的认可，不仅体现了公司在行业内的良好口碑和品牌形象，也进一步巩固了其市场地位，形成了强大的客户资源壁垒。

（三）区域布局合理，行业地位凸显

思科瑞在业务布局上极具战略眼光，目前已完成以成都、西安、无锡为中心并辐射西南、西北、华东区域的业务发展布局。成都、西安、无锡所在的西南、西北、华东区域是我国军工装备研制生产重地，这种布局使公司能够迅速响应客户的需求，减少运输费用及时间周期，便于市场开拓和客户关系维护，在市场拓展中保持竞争优势。

凭借在技术研发、资质认证、客户资源、区域布局等多方面的优势，思科瑞在我国军用电子元器件可靠性检测行业内占据了领先地位，已发展成为我国较大规模的第三方军用电子元器件可靠性检测服务提供商之一。截至2021年末，思科瑞已拥有2。3万多套测试程序软件（其中1。9万多套为自主研发）和1。3万多套检测适配器，还获得了42项专利，其中发明专利14项，并拥有122项软件着作权，其实力可见一斑，在民营检测机构中更是名列前茅，综合排名位居前三。

上市后的起伏波折

（一）上市首年的辉煌与期待

2022年7月8日，思科瑞成功在科创板上市，这无疑是公司发展历程中的一个重要里程碑。其发行价为55。53元股，按发行后总股本计算发行市盈率达60。64倍，超募6。34亿元，募集资金总额高达13。88亿元。如此高的发行价和市盈率，反映出市场对思科瑞的高度认可和期待。上市初期，思科瑞延续了此前的良好发展态势，2022年实现营业收入2。43亿元，同比增长9。35%；归母净利润9742。60万元，同比微增0。38%。当时，我国装备信息化仍处于加速发展阶段，军工领域对电子元器件可靠性检测的需求持续增长，市场普遍对思科瑞的未来前景充满信心，众多机构研报也给出了“具有高增长性”的积极评价。

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（二）业绩“变脸”，困境凸显

然而，好景不长，上市第二年，思科瑞的业绩便急转直下，出现了令人始料未及的“变脸”。2023年，公司实现营业收入1。95亿元，同比下降19。69%；实现净利润4310万元，同比下降55。75%。进入2024年，情况并未好转，上半年思科瑞由盈转亏，实现营收5559。33万元，同比下降49。68%，净亏损395。53万元，同比下降110。16%，主业可靠性检测筛选仅录得5295万元收入，同比去年腰斩。2024年前三季度，思科瑞业绩继续骤降，净亏损66。14万元。

思科瑞业绩下滑的原因是多方面的。从行业环境来看，下游军工行业可靠性检测需求阶段性减少是主要原因之一。2023-2024年，各大军工集团由于受装备订货调整和人事调整等影响，报告期内检测订单需求较上年同期减少。公司的主要客户为各大军工集团下属单位以及为军工集团配套的电子厂商，客户类型也发生了较大变动，更多流向了下游为军工企业配套的电子厂商。市场竞争的加剧，也使得部分类别检测业务的价格出现了较大幅度的下降。与同行业可比公司相比，思科瑞的降幅居前。2024年1-6月京瀚禹、西安西谷营业收入同比分别下降24%、49%，这也从侧面反映出思科瑞在市场竞争中面临的严峻挑战。

（三）并购扩张，转型之路

面对业绩的下滑，思科瑞从2023年起开始积极寻求转型，走上了并购扩张之路。2023年4月，思科瑞以4960万元增资陕西海测电子技术服务有限公司，增资后持有陕西海测51。67%的股权并成为其控股股东，快速切入环境与可靠性检测服务业务领域。2023年9月，公司以6000万元在海南文昌航天城投资设立全资子公司海南国星飞科技有限公司，加速推进卫星事业，完善卫星互联互通产业布局。2023年11月，投资4亿元建设思科瑞检测与可靠性文昌工程中心，以配合文昌国际航天城所承担的我国商业火箭以及中国星网等的发射任务，实现火箭、卫星从材料到元器件、模组到整机的检测能力建设。

这些并购投资对思科瑞的业务布局产生了重要影响，使其业务领域得到进一步拓展，朝着多元化方向发展。这一系列并购也面临着诸多问题。部分并购标的业绩不佳，如陕西海测在被收购后业绩大幅下降，利润由盈转亏。思科瑞的回款能力孱弱，2021年-2024年H1，应收账款及应收票据占营收比重分别88。28%、113。16%、138。4%、383。9%，一路走高，与收入变动的匹配性极差，这在一定程度上加剧了公司的财务压力。

未来展望：困境中寻突破

（一）聚焦主业，打造全产业链基地

尽管面临困境，思科瑞仍坚定地选择继续聚焦主营业务，深入贯彻“打造国内一流的可靠性服务平台”的发展策略。公司计划打造高可靠元器件检测技术研发及检测、环境试验、电磁兼容等可靠性全产业链基地。在低轨商业卫星领域，思科瑞也在积极布局，努力形成重点区域布局。通过这样的业务发展策略，公司不仅能够充分发挥自身在军用电子元器件可靠性检测领域的专业优势，还能进一步拓展业务范围，提升服务能力，满足客户日益多样化的需求。

在文昌国际航天城，思科瑞正致力于建设国内领先、国际一流的航天产品可靠性技术中心、环境可靠性试验中心、电磁兼容（EMC）试验中心、软件可靠性测评中心等，为“箭”“星”及配套产品提供本地化、一体化，高效率、低成本的可靠性检测解决方案。这一举措不仅体现了公司对低轨商业卫星领域的重视，也为其未来在该领域的业务拓展奠定了坚实的基础。

（二）技术创新，提升核心竞争力

技术创新始终是企业发展的核心动力，思科瑞对此有着深刻的认识。未来，公司计划继续加大研发投入力度，不断提升自身的核心竞争力、盈利能力以及在行业内的口碑。公司将充分运用自身积累的可靠性设计与试验大数据、自动化测试技术的研发成果，努力实现从模组到整机、系统的高精度、高效率自动化智能化检测。

2023年，思科瑞在研发方面取得了显着成果，研发投入2229。66万元，同比提升4。53%。在知识产权与技术资产方面，公司获得了14项发明专利、7项实用新型专利和30项软件着作权，研制各类适配器4300余套，开发测试和老化程序7400余项。公司还新增、提升了超大规模集成电路的检测能力、微波器件全参数自动检测能力、多种元件可靠性检测能力、DPA分析能力、环境可靠性试验技术、电磁兼容检测技术能力建设等多方面的检测技术能力。这些成果为公司未来的技术创新和业务发展提供了有力的支持。

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（三）市场拓展，寻求新机遇

在市场拓展方面，思科瑞也有着明确的计划和目标。公司已与广大客户建立了长期稳定的合作关系，未来将继续加大市场的开拓力度，积极拓展境外客户。通过提供更优质的测试服务、更高效的测试效率、更先进的测试水平，思科瑞努力提升公司在集成电路测试市场的占有率，更好地服务客户以及回报广大投资者。

在低轨商业卫星领域，随着我国商业航天的快速发展，市场需求不断增长。思科瑞积极布局该领域，有望受益于航天产业集群建设，实现业绩的加速增长。卫星超级工厂将成为思科瑞的重要客户，双方的合作将为思科瑞带来更多的业务机会和发展空间。通过参与国际航空航天论坛等活动，思科瑞能够展示自身的技术实力，洞察行业发展趋势与前沿动态，为自身的市场决策提供更为精准的依据，进一步拓展市场份额。

结语：未来充满挑战与机遇

回顾思科瑞的发展历程，从2014年成立之初顺应军工需求毅然投身军用电子元器件可靠性检测领域，到逐步成长为行业内的领先企业，再到上市后的起伏波折以及如今积极寻求转型突破，它的每一步都紧密伴随着军工行业的发展脉搏。在军工电子元器件可靠性检测领域，思科瑞凭借其专业的技术、优质的服务以及丰富的行业经验，积累了大量的客户资源和技术成果，拥有较高的市场地位和品牌知名度，已然成为推动行业发展的重要力量。

当下，思科瑞也面临着诸多挑战。下游军工行业可靠性检测需求的阶段性减少，使公司订单下滑，业绩受到较大冲击。市场竞争的加剧，导致检测业务价格下降，进一步压缩了公司的利润空间。在并购扩张过程中，整合问题和业绩不达预期等状况，也给公司的发展带来了一定的压力。

然而，挑战与机遇并存。随着我国军工现代化建设的持续推进以及商业航天的快速发展，对军用电子元器件可靠性检测的需求依然存在巨大的增长潜力。低轨商业卫星领域的蓬勃发展，更为思科瑞提供了新的业务增长点。公司通过聚焦主业打造全产业链基地、加大技术创新投入、积极拓展市场等举措，有望在困境中实现突破，迎来新的发展机遇。

未来，思科瑞能否成功应对挑战，抓住发展机遇，在军工电子元器件可靠性检测领域继续保持领先地位，实现业绩的反转和持续增长？这不仅是思科瑞自身需要努力探索和实践的问题，也值得我们每一位关注军工行业发展和科技企业成长的读者持续关注和深入思考。相信在不断变化的市场环境中，思科瑞将凭借其自身的实力和努力，书写出属于自己的新篇章。

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