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第6章 华能国际600011的前世今生（第1页）

华能国际初印象

在我国电力行业的广阔版图中，华能国际（）无疑是一颗耀眼的明星，占据着举足轻重的地位。作为中国华能集团公司的核心企业，华能国际自诞生以来，便凭借强大的实力与前瞻的战略布局，在电力市场中一路披荆斩棘，成为行业的领军者之一。

华能国际的业务广泛，涵盖火电、水电、风电、太阳能发电等多个领域，可控发电装机容量和权益发电装机容量均处于行业领先地位。其发电资产布局广泛，覆盖中国二十多个省、自治区和直辖市，并且在新加坡全资拥有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司，展现出强大的国际影响力。2024年上半年，中国华能集团旗下华能国际录得净利74。54亿元，在五大发电集团旗下核心上市公司中最高，净利同比增长幅度为18。16%，这一出色的业绩表现，更是彰显了其在行业中的雄厚实力。这样一家实力强劲的企业，它有着怎样的发展历程呢？让我们一同回溯华能国际的前世今生。

应运而生：成立背景与早期发展（1994-2000年）

20世纪90年代，中国经济处于高速发展的关键时期，电力作为经济发展的重要支撑，需求急剧增长。为了满足不断攀升的电力需求，同时推动电力行业的现代化发展，华能国际应运而生。1994年6月30日，华能国际电力股份有限公司由华能国际电力开发公司联合7家地方投资公司共同创建，开启了其在电力行业的辉煌征程。

同年10月，华能国际在全球首次公开发行了12。5亿股境外上市外资股，并以3，125万股美国存托股份形式在美国纽约证券交易所上市，成功踏入国际资本市场，为公司的发展筹集了大量资金，也提升了公司的国际知名度。这一举措，不仅是华能国际发展历程中的重要里程碑，更是中国电力企业走向国际资本市场的一次大胆尝试，为后续中国企业的海外上市提供了宝贵经验。

1998年1月，华能国际外资股在香港联合交易所以介绍方式挂牌上市，进一步拓宽了融资渠道，加强了公司与国际资本市场的联系。同年3月，公司又成功完成了2。5亿股外资股的全球配售和4亿股内资股的定向配售，为公司的项目建设和业务拓展提供了充足的资金支持。

在成立初期，华能国际积极引进国外先进的发电技术和管理经验，致力于提升自身的发电效率和管理水平。公司在中国首次引进了60万千瓦“超临界”发电机组，大大提高了发电效率，降低了能耗。同时，华能国际还注重人才培养和团队建设，打造了一支高素质的员工队伍和经验丰富的管理层，为公司的长远发展奠定了坚实基础。凭借先进的技术、科学的管理和卓越的业绩，2000年，华能国际被授予国内首个“中国一流电力公司”称号，这是对公司成立初期发展成果的高度认可，也激励着华能国际在未来的发展中不断追求卓越。

稳步扩张：规模增长与多元化布局（2001-2010年）

2001年11月，华能国际在国内成功发行3。5亿股A股，其中2。5亿股为社会公众股，成功登陆上海证券交易所，股票代码为。此次A股上市，为华能国际打开了国内资本市场的大门，使其拥有了更为雄厚的资金实力和更广泛的融资渠道，为公司的大规模扩张和多元化发展提供了坚实的资本保障。

借助上市带来的资本优势，华能国际开启了迅猛的扩张之路。公司积极投身于电厂建设与收购行动，在国内多个地区布局新的发电项目，不断扩大自身的装机容量和市场份额。在这一时期，华能国际先后收购了多家电厂，如2003年收购山东华能发电股份有限公司，进一步增强了公司在山东地区的市场影响力。通过一系列的收购与整合，华能国际的可控发电装机容量从2001年的2794万千瓦，增长至2010年的超过6000万千瓦，规模实现了跨越式发展，成为中国电力行业的领军企业之一。

在扩张规模的同时，华能国际也积极推进多元化发展战略，不断优化电源结构。公司在巩固火电业务优势的基础上，开始涉足水电、风电等清洁能源领域。2006年，华能国际首个风电项目——华能如东八仙角风电场一期工程正式投产，标志着公司在清洁能源领域迈出了重要一步。此后，公司陆续在云南、四川等地投资建设水电项目，逐步形成了火电、水电、风电等多种能源协同发展的格局，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。

凭借卓越的市场表现和稳健的发展态势，华能国际在这一时期荣获了多项荣誉。2007年，公司被《巴菲特杂志》《世界企业竞争力实验室》《世界经济学人周刊》联合评为“2007年（第四届）中国上市公司100强”，排名第34位。这些荣誉不仅是对公司过去发展成果的高度认可，更是激励公司不断前进的强大动力。

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转型挑战：煤电困境与新能源探索（2011-2020年）

随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，能源行业也面临着深刻的变革。在这一时期，华能国际面临着煤电业务困境与新能源转型的双重挑战。

煤价的大幅上涨，给华能国际的煤电业务带来了巨大的冲击。煤炭作为火电的主要燃料，其价格的波动直接影响着火电企业的成本和利润。2011-2020年期间，煤炭价格多次出现大幅上涨，导致华能国际的燃料成本大幅增加，煤电业务利润空间被严重压缩。以2016年为例，受煤炭市场供需关系变化等因素影响，国内煤炭价格大幅上涨，华能国际的燃煤采购成本同比上升了[X]%，导致公司当年的净利润出现了大幅下滑。

为了应对煤电业务的困境，华能国际积极探索新能源领域的发展，加大在清洁能源方面的投资和布局。公司制定了明确的新能源发展战略，将风电、太阳能发电等作为重点发展方向，致力于提高清洁能源装机占比，优化电源结构。在风电领域，华能国际加大了对风电场的建设和投资力度，先后在内蒙古、新疆、甘肃等风能资源丰富的地区建设了多个大型风电场。其中，华能内蒙古辉腾锡勒风电场，总装机容量达到[X]万千瓦，是华能国际在风电领域的重要项目之一。在太阳能发电方面，公司也积极推进光伏电站的建设，在青海、宁夏等地建设了一批集中式光伏电站，同时还开展了分布式光伏发电项目的试点和推广。

通过一系列的努力，华能国际的清洁能源装机占比得到了显着提升。截至2020年底，公司的风电、太阳能发电等清洁能源装机容量达到[X]万千瓦，占总装机容量的比例从2011年的[X]%提升至[X]%，电源结构得到了有效优化。这不仅有助于公司降低对传统煤电业务的依赖，减少碳排放，实现可持续发展，还为公司在新能源市场中赢得了一席之地，为未来的发展奠定了坚实基础。

突破困境：扭亏为盈与新战略布局（2021-至今）

2021-2022年，华能国际遭遇了严峻的经营挑战，连续两年出现亏损。2021年，受燃煤采购价格同比大幅上涨影响，华能国际净亏损（调整后）100。06亿元；2022年，煤价继续高位运行，公司再度亏损73。87亿元。这主要是由于煤炭价格持续处于高位，导致公司燃料成本大幅攀升，尽管电价有所上涨以及新能源业务盈利增长，但仍无法完全覆盖煤电板块的亏损。

转机出现在2023年，华能国际成功实现扭亏为盈，全年实现营业收入2543。97亿元，同比增长3。11%，实现归母净利润84。46亿元。这一成绩的取得，得益于多个关键因素。在成本控制方面，2023年国内煤炭供应保持高位、进口煤大增，煤炭价格下行，北方港5500大卡动力煤现货均价为968元吨，比2022年降低25。3%。华能国际境内火电厂售电单位燃料成本为326。43元兆瓦时，同比下降12。38%，共采购煤炭2。12亿吨，煤炭采购均价（包括运输成本、其他税费）同比降低115。78元吨，燃料成本的下降有效减轻了公司的经营压力。

电量增长也为公司业绩提升做出了重要贡献。2023年，华能国际中国境内各运行电厂累计完成上网电量4478。56亿千瓦时，同比增长5。33%，全年平均利用小时3776小时，其中燃煤机组利用小时4388小时，同比增加160小时。上网电量的增加，使得公司的发电收入相应增长，进一步提升了公司的盈利能力。

在新能源业务拓展方面，华能国际持续加大投资力度，不断优化电源结构。2023年，公司新增并网可控发电装机容量1000。39万千瓦，其中风电机组可控发电装机容量203。32万千瓦，太阳能可控发电装机容量682。57万千瓦。新能源装机容量的快速增长，不仅提高了公司清洁能源装机占比，还有效提升了新能源发电业务的利润贡献。2023年，华能国际风电板块实现了59。13亿元的利润，太阳能发电税前利润为20。44亿元，分别成为公司利润贡献的重要力量。

进入2024年，华能国际继续保持良好的发展态势。截至2024年12月31日，公司可控发电装机容量达到15万兆瓦，新能源装机容量为3。8万兆瓦。2024年全年，公司累计完成上网电量4529。39亿千瓦时，同比增长1。13%，平均上网结算电价为494。26元兆瓦时。电量上升的主要原因是公司积极推进绿色低碳发展，风电和光伏装机容量持续增长，新能源电量同比快速增长。此外，火电机组在满足电热保供的前提下，优化运行方式，增加有效益的电量。2024年前三季度，华能国际实现收入1843。96亿元，归母净利润104。13亿元，展现出强大的市场竞争力和可持续发展能力。

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未来可期：华能国际的新征程

回顾华能国际的发展历程，从成立之初的崭露头角，到稳步扩张的规模增长，再到转型挑战中的砥砺前行，以及突破困境后的稳健发展，华能国际始终紧跟时代步伐，不断适应市场变化，展现出强大的生命力和适应能力。

展望未来，华能国际有望在新能源转型的道路上继续高歌猛进。随着全球对清洁能源的需求不断增长，华能国际将持续加大在风电、太阳能等新能源领域的投资和开发力度，进一步提高清洁能源装机占比，优化电源结构，为实现“双碳”目标贡献力量。公司计划到2025年，力争新能源装机超过5000万千瓦，低碳清洁能源装机占比达到45%，这一宏伟目标的实现，将使华能国际在清洁能源领域占据重要地位。

在技术创新方面，华能国际也将不断加大研发投入，积极探索和应用新技术、新设备，提高发电效率，降低运营成本，提升企业的核心竞争力。公司在安全生产、节能减排等方面已形成扎实的技术积累，未来还将继续在“卡脖子”技术领域寻求突破，为电力行业的技术进步做出更大贡献。例如，华能国际的700℃高温材料项目自主研发出650℃700℃机组用镍铁基新材料，完成部件试制，形成技术工艺规范及企业标准，高温锅炉管已通过全国锅炉与压力容器标委会的纳标评审，该项目已申请发明专利119项，这一技术突破将有助于提高发电设备的性能和可靠性。

在国际市场拓展方面，华能国际已在新加坡、巴基斯坦等国家投资运营电力公司，积累了一定的国际市场经验。未来，公司将继续积极拓展海外市场，加强国际合作，参与全球能源市场竞争，提升企业的国际影响力和品牌知名度。随着“一带一路”倡议的深入推进，华能国际有望在沿线国家和地区找到更多的发展机遇，实现更大的发展。

华能国际作为中国电力行业的领军企业，其发展历程不仅是一部企业的成长史，更是中国电力行业发展的缩影。在未来的发展中，华能国际将继续发挥自身优势，积极应对挑战，在新能源转型、技术创新和国际市场拓展等方面取得更大的成就，为中国乃至全球的电力行业发展做出更大的贡献。我们有理由相信，华能国际的未来充满希望，必将在新的征程中续写更加辉煌的篇章。

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